诺安基金:一季度“春躁”顺利收官 绩优科技值得关注

  注:文中数据时间区间为3月25日-3月29日,入市有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。

  上周债市小涨,利率债收益率整体震荡下行,其中1年期国债下行2.78bp,10年期国债下行3.97bp,1年期国开债下行5.21bp,10年期国开债下行3.73bp;信用债收益率整体下行,除1年期低评级小幅上行外,其余均表现下行,信用利差分化,城投债等级利差小幅收窄。

  一季度“春躁”顺利收官,绩优科技值得关注

  整体来看,投资消费方面,政策受种种因素制约大幅放松刺激的老路不可行,寄希望于新动能的到来及出台的政策见效尚需时日,出口在经贸问题及全球经济走弱下,下行压力较大;因此经济基本面弱势维稳的可能性大;

  2、资金面:

  1、基本面分析:

  总体里看,受益于节后复工与政策逆周期影响,3月PMI数据全面回升,经济暂无失速下行风险;除了季节性因素外,基建托底经济作用逐渐显现,生产需求两端表现向好,减税降费政策下中小企业景气度开始回升,当然,后续经济是否真的企稳,还有待继续观察,在全球经济下行的背景下,国内经济下行压力仍在。

诺安基金:一季度“春躁”顺利收官 绩优科技值得关注

  3、债市回顾:

  3月中国制造业PMI指数为50.5%,比上月上升1.3个百分点,重回临界点以上;具体来看,中、小企业景气度大幅回升,生产指数及新订单指数回升且位于景气度之上,新出口订单指数及进口指数均有所回升,其中进口回升幅度高于出口,建筑业PMI指数高位继续上升。

  债市未来核心的矛盾在于处于下行的基本面和大量出台政策的对冲,趋势上看利率震荡向下,宽信用大概率会实现,需关注通胀和经济数据的边际扰动;策略上以短久期信用债和转债为主,利率债可适度参与波段交易。

  伴随着是4月的起步,A股在一季度的“春季行情”可谓是顺利收官。4月,一季度的宏观经济数据和微观上市公司盈利存在一定压力。其次,已经开始受理的科创板公司必然在4月还将持续获得关注。综合来看,4月或将演绎绩优和科创关联股票的双线联动。

  银存间质押式回购1天期品种报2.5102%,涨47.8个基点;7天期报2.7337%,涨0.08个基点;14天期报2.9879%,涨5.4个基点;1个月期报2.80%,涨15个基点。

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  策略方面:

  周五(3月29日),银行间隔夜资金偏紧,货币市场利率多数上涨。

  上周央行公开市场无逆回购、MLF等操作,截止上周五已连续八日暂停逆回购操作,全周累计净回笼1100亿元。央行公告称,受季末财政支出力度较大影响,银行体系流动性总量处于较高水平。

  货币市场:

  周五债市交投较活跃,期货震荡下行,收益率较前一日略显上行。

  上证综指上周探底后回升。3月27日股指下跌至全周最低点2987点,而3月29日收至3090点。主要股指涨跌互现。上证综指周跌0.43%,深证成指周涨0.28%,创业板指周跌0.02%。从行业看,涨幅靠前的是食品饮料、休闲服务和农林牧渔,而传媒、有色金属和钢铁则在上周调整价位明显。正如此前提到的,市场风格出现了分化,其中价值与绩优板块表现较强,而成长风格的小票遭遇明显调整。从流动性来看,上周两市日均成交额为7501.4亿元,较上周下滑7.93%,连降三周。